苹果 Q4 财报前瞻：营收和利润均将超预期，中国市场表现强劲

苹果公司将于当地时间周四（北京时间周五凌晨）发布截至 9 月底的 2024 财年第四季度财报。这将是自 9 月份发布新 iPhone 以来，苹果首次更新 iPhone 销售情况，以及 Apple Intelligence 的最新进展。华尔街分析师预计，苹果本季度的表现将十分强劲（注：苹果公司财年与自然年不同步）。

根据 FactSet 的数据，分析师预计苹果第四财季的每股收益将达到 1.60 美元。净利润将达到 242.4 亿美元，同比增长 5% 以上。营收将达到 944.6 亿美元，同比增长逾 5%，从而创下两年来最大的季度涨幅。

其中，iPhone 销售额预计将增长 3.8%，从而扭转之前两个季度的下滑。iPad 销售额将增长 10.1%，达到 70.9 亿美元。而上一季度的涨幅为 23.7%，主要得益于更强大版本 iPad 的推出。服务业务营收预计将增长 13.3%，略低于上一季度。

按区域划分，苹果总营收的近一半，即 422.3 亿美元，预计将来自美洲，而中国市场的营收预计为 160.8 亿美元，同比将增长逾 6%。

整体而言，苹果今年的表现十分强劲。今年迄今为止，其股价上涨了约 25%，好于标准普尔 500 指数的表现。

虽然本季度可能有助于衡量对 Apple Intelligence 的初步需求，但其推迟推出意味着，分析师可能至少要到下个季度才能很好地了解其对 iPhone 销量的影响。

美国银行（BAC）研究人员在一份报告中表示：“鉴于 Apple Intelligence 的推迟发布，我们预计 iPhone 的需求将在 10 月底 Apple Intelligence 首次发布后回升。”本周早些时候，Apple Intelligence 作为软件更新正式引入 iPhone 15 Pro 及更高版本。

iPhone 16 需求成为焦点

在财报会议上，苹果 CEO 蒂姆・库克（Tim Cook）将公布 iPhone 的最新需求。市场研究与分析公司 KeyBanc Capital Markets 分析师 Brandon Nispel 称，包括 Verizon、AT&T 和 T-Mobile 在内的美国无线运营商的最新数据显示，iPhone 升级率同比下降 9%，这对苹果在美国市场的销售来说是个不好的兆头。

摩根大通分析师 Samik Chatterjee 指出，自 9 月推出以来，iPhone 16 系列的交付周期在进入第八周时有所放缓，价格较高的 Pro 型号出现了更大的回调。Chatterjee 表示：“虽然放缓幅度略高于去年同期，但总交付周期与 iPhone 15 基本一致，表明需求仍然具有弹性，尽管略低于去年的水平。”

Chatterjee 预计，苹果第四财季业绩将好于预期，但 2025 财年第一季度（截至 2024 年 12 月底）的业绩将低于分析师的平均预期。Chatterjee 给予苹果股票“增持”评级，目标股价为 265 美元。

Chatterjee 说：“iPhone 16 系列的销售起步比 iPhone 15 慢，尽管最近几周势头有所回升，但销量仍略低于去年的水平。因此，我们预计苹果 2025 财年第一季度的 iPhone 营收将低于分析师的平均预期。”

巴克莱银行表示，苹果第三季度的业绩可能会受益于 iPhone 15 后期的强劲表现，以及服务业务的增长。iPhone 出货量可能将超出分析师平均预期的 5100 万部，而服务营收将同比增长约 13% 至 14%，略高于市场预期。

巴克莱同样认为，由于 iPhone 16 数据喜忧参半，苹果 2025 财年第一季度业绩可能面临风险。巴克莱称：“潜在的减产可能影响 2025 年初的出货量。”

花旗银行也看到了苹果的未来挑战，尤其是 Apple Intelligence 的延迟推出。花旗表示：“由于 Apple Intelligence 的一些功能推迟到明年春季，我们预计第四财季和 2025 财年第一季度的整体 iPhone 销售额将低于华尔街预期。”尽管如此，花旗仍对苹果 2025 财年持乐观态度，预计 iPhone 17 将推动强劲的升级周期。

苹果已经设法夺回了在中国市场的份额。IDC 数据显示，第三季度苹果在中国智能手机市场的份额排名第二，为 15.6%，而第二季度跌至第六位。这在一定程度上得益于 iPhone 16 的推出。数据显示，iPhone 16 初期的销量与 iPhone 15 相当。IDC 表示：“随着即将到来的促销活动，以及 Apple Intelligence 的推出，iPhone 的需求将进一步增长。”

调研公司 Counterpoint Research 的数据显示，与 iPhone 15 系列相比，iPhone 16 在中国市场的销量在发布的前三周增长了 20%。数据还显示，中国消费者倾向于更昂贵的 Pro 和 Pro Max 型号，这些型号的销量同比增长了 44%。

苹果 AI 引发“超级周期”

在财报会议上，投资者还将密切关注苹果 AI 的最新进展。因为人们担心，Apple Intelligence 各项功能的缓慢推出，可能会影响人们期待已久的“超级周期”。

伯恩斯坦（Bernstein）分析师 Toni Sacconaghi 称：“进入 2024 财年第四季度和 2025 财年第一季度，iPhone 16 周期的强度是最重要的问题。投资者应该期待苹果对 iPhone 16 和 Apple Intelligence 持乐观态度，但这还无法确定这一周期能否最终获得成功。”

长期看好苹果的 Wedbush 分析师 Dan Ives 认为，苹果不仅第四财季业绩将超出华尔街的预期，2025 财年第一季度（截至 2024 年 12 月底）业绩将同样强劲。

Ives 说：“我们继续看到亚洲供应链上的进一步迹象，表明这次 iPhone 升级周期可能是一个历史性的周期，为超级周期奠定了基础。我们预计，全球约有 3 亿部 iPhone 在 4 年多的时间里没有升级。”Ives 给予苹果股票“跑赢大盘”评级，将目标股价定为 300 美元。

Ives 还补充说：“我们认为，随着 AI 驱动的升级周期的持续，苹果本财年的 iPhone 销量可能会超过 2.4 亿部，这将是苹果历史上 iPhone 销量最高的一年。”

Apple Intelligence 是否真的有助于提振 iPhone 需求，目前尚无定论。尽管一些分析师预计新的 AI 工具将推动 iPhone 的销售，但投行杰富瑞（Jefferies）分析师在最近的一份报告中表示，这项升级（包括有限的硬件功能和相对较小的 AI 模型）还不足以明显推动 iPhone 的销量增长。

尽管如此，华尔街仍预计，苹果第四财季营收将达到 944.6 亿美元，同比增长 5% 以上。其中，iPhone 销售额将达到 451.7 亿美元。从地理位置来看，苹果总营收的近一半，即 422.3 亿美元，预计将来自美洲，而中国市场的营收预计为 160.8 亿美元，同比将增长 6% 以上。

周一，苹果股价收于每股 233.40 美元，上涨 0.86%。年初至今，苹果股价累计上涨 21.23%。未来 12 个月内，分析师给予苹果的平均目标股价为 239.76 美元。在追踪苹果股票的 38 位分析师中，21 为给予“买入”评级，11 位给予“强力买入”评级。